11月17日至 18日，有兩條消息再次引爆了互聯(lián)網(wǎng)金融市場，一是宜人貸已在美國正式遞交首次公開招股(IPO)文件，擬在12月上市，宜人貸將成為國內(nèi)第一家真正意義上IPO的P2P公司;二是翼龍貸以3.7億拿下央視標(biāo)王。宜人貸的IPO和翼龍貸等巨資廣告投入，給整個市場帶來的沖擊可能還在持續(xù)。

關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的興起、成長和壯大，必須要詳細(xì)研究其背景

中國企業(yè)聯(lián)合會去年9月發(fā)布的2014中國企業(yè)500強(qiáng)報告顯示，17家銀行企業(yè)凈利潤總額1.23萬億元，占500強(qiáng)企業(yè)凈利潤51%(2010年的時候這一數(shù)字還是 41%)，美國這一比例是20%。至此，中國500強(qiáng)企業(yè)中銀行業(yè)利潤總額已超過其余483家企業(yè)的總和。如果再沒有辦法打破這種邏輯，中國經(jīng)濟(jì)所面臨的將是實體企業(yè)給銀行輸血，而不是銀行給實體企業(yè)輸血的尷尬局面。

銀行在“躺著賺錢”，制造業(yè)等實體企業(yè)在極高資金成本下運行，老百姓享受到的存款利率時常無法跑贏通脹。但偏低的存款利率，并沒有給實體企業(yè)降低融資成本，利率管制實際上讓銀行成了橫亙在“老百姓”和“企業(yè)”之間的一涂墻?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能加快“推倒”這面墻的速度嗎?

2015年一季度，余額寶規(guī)模再度攀升至7117億元，全國各類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品爆發(fā)式增長，中國互聯(lián)網(wǎng)金融用戶突破4億。到了六月初，央行公布《大額存單管理暫行辦法》，自6月15日起，工農(nóng)中建等各大銀行開辦大額存單業(yè)務(wù)，利率均為基準(zhǔn)利率上浮40%。

10月初，第一網(wǎng)貸發(fā)布了《2015年1-9月全國P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報》顯示，2015年1-9月全國P2P借貸平臺成交量694.29萬筆，平均每筆成交額9.04萬元，總成交額高達(dá)6，274.22億元，同比增長了212.3%。10月23日，央行決定，取消商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的存款利率浮動上限。

本月初，上市銀行三季度報收官，三季度四大國有銀行凈利潤增速接近零增長，但受益于投資、托管、理財、結(jié)算等服務(wù)端業(yè)務(wù)的發(fā)展，三季度平安銀行凈利潤同比增長 13.04%，營業(yè)收入同比增長30%。這說明大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，以及推動利率市場化的方向完全正確，銀行缺少外部壓力，就沒有無動力提升服務(wù)水平，躺著賺錢的日子就會長期持續(xù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模依然偏小，正處在快速發(fā)展階段

目前互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)模還不足10萬億，而且其中90%是“支付”，P2P借貸市場今年的規(guī)?？赡軙黄?萬億，占比依然很小，眾籌等市場的規(guī)模就更小了。如果監(jiān)管方面持續(xù)加碼，P2P借貸企業(yè)面臨向金融信息服務(wù)平臺和資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型，但未來有能力做金融信息服務(wù)平臺的實際上并不多，因為金融信息服務(wù)平臺不是簡單的信息累積，而是要靠一定的話語權(quán)和專業(yè)服務(wù)能力，同時也是贏家通吃的市場。

P2P借貸企業(yè)里面真正能夠成為純粹金融信息服務(wù)平臺的肯定不多，大多數(shù)將朝著投資咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理的方向發(fā)展。而我更希望政府能夠創(chuàng)新監(jiān)管，給符合條件的P2P借貸企業(yè)發(fā)放相關(guān)牌照，參與資金市場競爭。

拿主流的資產(chǎn)管理來說，中國的信托市場目前規(guī)模是15.6萬億，銀行理財規(guī)模已達(dá)20萬億，公募基金規(guī)模7萬億，保險市場規(guī)模已超10萬億，就算把目前所有的P2P借貸平臺全部轉(zhuǎn)換為互聯(lián)金融資產(chǎn)管理，規(guī)模也不過1萬億，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融給市場帶來的沖擊，不是在削弱，而是才剛剛開始。因為大家所面對的，是居民和企業(yè)儲蓄規(guī)模超過70萬億的市場，以及數(shù)億中產(chǎn)階級資產(chǎn)分配渠道和方式的徹底改變。

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)依然是金融，但金融的本質(zhì)并不是“銀行”，互聯(lián)網(wǎng)金融可能無法改變金融運行邏輯，但可以改變市場格局和投資者習(xí)慣，就像很多人依然認(rèn)為“余額寶”僅僅是 “存款搬家”。實際上6月至今，天弘基金又先后成立了天弘中證移動互聯(lián)網(wǎng)、天弘中證大宗商品、天弘中證全指房地產(chǎn)等19只行業(yè)指數(shù)基金，指數(shù)基金已擴(kuò)容至 19只。19只指數(shù)基金皆為發(fā)起式基金，由天弘基金100%自有資金認(rèn)購快速成立，主要在淘寶店鋪、螞蟻聚寶、天天基金網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)理財平臺銷售(獲取客戶的能力依然非常強(qiáng))。

與此對應(yīng)的是，傳統(tǒng)金融行業(yè)的人才向互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)趨勢性流動，以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的迅速更迭。

據(jù)零壹研究院發(fā)布的《中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書》顯示，中國P2P借貸行業(yè)平臺數(shù)量累積從2009年的不到10家，已發(fā)展到2014年的超過1900家，僅2014 年，新增的P2P借貸平臺就超過700家;2014年參與人數(shù)就已超過300萬;P2P借貸行業(yè)整體規(guī)模從0到3000億只用了不到五年時間。據(jù)中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院執(zhí)行院長、國培機(jī)構(gòu)董事長劉勇預(yù)測，未來5-10年內(nèi)，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人才缺口將達(dá)100萬以上。

互聯(lián)網(wǎng)金融正在協(xié)助釋放利率市場化帶來的風(fēng)險

零壹研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月底，出現(xiàn)過惡意跑路、提現(xiàn)困難、歇業(yè)停業(yè)等問題的平臺合計達(dá)到614家，其中2014年有288家，環(huán)比增長 191%;2015年前四個月出問題的平臺高達(dá)206家，平均每月超過50家。在零壹研究院抽樣統(tǒng)計的30家P2P借貸平臺，2014年的綜合出借利率整體平均值為14%，最高的20.44%，最低的8.36%，遠(yuǎn)高于央行基準(zhǔn)利率。

改革開放至今，中國的金融市場還沒有經(jīng)歷真正的市場化，資金的價格(利率)一直處在管制狀態(tài)，中國市場根本不清楚銀行倒閉是什么概念。實際上互聯(lián)網(wǎng)金融的爆發(fā)，正在有力推進(jìn)中國金融市場的普及、教育工作，同時也提前承擔(dān)了本應(yīng)該由銀行業(yè)承擔(dān)的利率市場化“陣痛”和風(fēng)險。

當(dāng)前P2P平臺的高淘汰率，以及銀行逐步攀升的壞賬率，正說明中國金融行業(yè)正處在市場化最關(guān)鍵的階段。美國1985年完成利率市場化，但從1986年到1990年間，幾乎每年倒閉200多家中小銀行。韓國在利率市場化完成以后，銀行的不良率從6%上升到13%。中國目前還不太可能讓中小銀行出現(xiàn)倒閉潮，中國也并沒有完全放開民營銀行的設(shè)立，P2P借貸平臺實際上扮演了中小銀行的角色，這就將利率市場化帶來的風(fēng)險，轉(zhuǎn)嫁給了正在做類銀行業(yè)務(wù)的P2P借貸平臺，P2P借貸平臺承擔(dān)了和釋放著屬于整個金融行業(yè)的風(fēng)險。

如果給互聯(lián)網(wǎng)金融更好的環(huán)境和更有針對性的監(jiān)管，使其減少惡意跑路和詐騙等事件，協(xié)助培養(yǎng)市場風(fēng)險意識，那么互聯(lián)網(wǎng)金融的存在，會使得中國利率市場化所付出的成本更低，互聯(lián)網(wǎng)金融用自身的高“淘汰”率，保護(hù)了中國整個金融系統(tǒng)、教育了市場，給銀行業(yè)適應(yīng)新的利率環(huán)境提供了時間。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)必定會誕生偉大的企業(yè)

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展速度雖然非?？?，但整體還處在粗獷式發(fā)展階段，投資者基于互聯(lián)網(wǎng)的便捷，以及“高利率”的誘惑，形成了規(guī)模性“輸送”資金的情況。但長期看，互聯(lián)網(wǎng)金融最根本的不是培養(yǎng)客戶和做大用戶規(guī)模，而是對現(xiàn)有市場運行邏輯、人才流動、企業(yè)家信念、金融效率等的重視和認(rèn)知，真正的核心競爭力會在資產(chǎn)端體現(xiàn)，實際上用戶已經(jīng)被大批量的培養(yǎng)出來了，而且是以令人震驚的規(guī)模在發(fā)展。

去年的時候，中國還曾出現(xiàn)過“資金荒”，但在互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入高速發(fā)展的時代，出現(xiàn)更多的是“資產(chǎn)荒”。如果發(fā)展得好，未來互聯(lián)網(wǎng)金融可能是中國金融市場提升效率和扶植實體經(jīng)濟(jì)最明顯的工具。美國互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)公司的崛起、硅谷引領(lǐng)世界，也正是在美國完成利率市場化、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模誕生，具體說是“資產(chǎn)荒”出現(xiàn)之后。中國已經(jīng)進(jìn)入了從“資金荒”到“資產(chǎn)荒”的時代，這本身就是一個容易形成泡沫，但也必將誕生偉大企業(yè)的時代。

金融是中國改革開放當(dāng)中最滯后的一個行業(yè)，之前對各產(chǎn)業(yè)開放的過程中，誕生了像萬科、聯(lián)想、華為、BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)等企業(yè)。中國金融行業(yè)似乎已經(jīng)有了很多的巨無霸，但其效率和真正的競爭水平，實際上還處在由政府背書的階段。中國金融行業(yè)至今并沒有出現(xiàn)領(lǐng)袖級企業(yè)家，也沒有形成令行業(yè)尊崇和學(xué)習(xí)的企業(yè)家精神。未來很長時間里，中國最缺的依然是像摩根、高盛、羅斯柴爾德等一樣的，由市場主導(dǎo)成長起來的金融巨頭，而互聯(lián)網(wǎng)金融正在以飛快的速度創(chuàng)造能夠誕生金融巨頭的土壤和生態(tài)。

衡量金融企業(yè)是否偉大，除了最基本的，服務(wù)了多少客戶，管理了多少資產(chǎn)，收益水平漲了多少倍等之外，實際上真正考驗金融企業(yè)的，是由宏觀經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)周期，能夠在經(jīng)歷三、五個經(jīng)濟(jì)周期，依然鏗鏘的活下來的企業(yè)，才可能有機(jī)會成為偉大的企業(yè)。因此，時間是中國金融市場繞不過去的成本，誰叫我們改革開放那么晚呢!

回望歷史，一波股災(zāi)、一次房地產(chǎn)市場的洗禮、一場大宗商品市場的暴跌、一輪外匯市場的升貶，都會摧毀一大批當(dāng)時看上去十分強(qiáng)大的金融企業(yè)。高盛能夠給主權(quán)國家做財務(wù)管理，羅斯柴爾德家族依然承接諸多政府的投融資服務(wù)，摩根大通還能夠在股權(quán)資本市場承銷業(yè)務(wù)排名全球第一，并不是靠美國政府長期背書做到的。如果有足夠自由的市場、符合市場趨勢的監(jiān)管方式，再加上時間的積累，以中國市場的體量，誕生偉大的金融公司并不難。

美國一些案例值得借鑒和學(xué)習(xí)

美國金融市場已經(jīng)發(fā)展了好幾百年，競爭已經(jīng)非常的充分，格局早已成型，但有人用互聯(lián)網(wǎng)思維，在強(qiáng)者林立的美國金融市場，建立了一家十分偉大的金融服務(wù)企業(yè)，這家企業(yè)可以說就是最早利用互聯(lián)網(wǎng)思維，在競爭非常激烈的美國資本市場穎而出的(中國沒有理由不誕生偉大的企業(yè))。

1971年成立的嘉信理財(真正的高速發(fā)展是在互聯(lián)網(wǎng)興起之后)，總部在舊金山，是一家綜合金融服務(wù)公司，現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、銀行、金融咨詢服務(wù)。 2014年末，嘉信理財持有的客戶總資產(chǎn)規(guī)模2.5萬億美元，較2009年的1.42萬億美元增長74%。嘉信理財活躍客戶數(shù)目從2009年的770萬人增長到2014年中的930萬人，5年增長21%，人均資產(chǎn)規(guī)模27萬美元。市值已從1991年的11.7億美元張到了現(xiàn)在的440億美元。

在嘉信理財?shù)陌l(fā)展中，我們可以總結(jié)以下幾個有助于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)學(xué)習(xí)的點：

首先，創(chuàng)始人需要有非常強(qiáng)大的創(chuàng)新意識和服務(wù)觀念。嘉信理財能夠在美林公司等最強(qiáng)盛的時候脫穎而出，跟創(chuàng)始人查爾斯·施瓦布的大膽創(chuàng)新，以及類似平臺化、O2O、引流量等模式有很大的關(guān)系。也可以說查爾斯·施瓦布是最早踐行互聯(lián)網(wǎng)金融概念的創(chuàng)業(yè)者，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)工具誕生之后，查爾斯·施瓦布在其發(fā)展中迅速使用互聯(lián)網(wǎng)和語音識別電話，為私人投資者、獨立投資經(jīng)理、退休計劃和機(jī)構(gòu)提供了多種電子網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)。

其次，要為投資者盡可能的降低成本。上個世紀(jì)七十年代，美國證券交易委員會廢除了實行多年固定傭金制度，美林等公司立刻將傭金率提高了10%。而查爾斯·施瓦布反其道而行之，當(dāng)嘉信理財對1萬美元的交易只收29.95美元時，美林證券此類全套服務(wù)的傭金是257美元。嘉信理財還將目標(biāo)客戶定為中小投資散戶，加速了規(guī)?；＿@是互聯(lián)網(wǎng)金融思維的典型應(yīng)用。

第三，正如查爾斯·施瓦布所尊崇的，產(chǎn)品必須細(xì)分才能獲得大規(guī)模的銷售收入。嘉信理財是最早在金融領(lǐng)域應(yīng)用此理論的服務(wù)商之一。按照美國市場學(xué)家溫德爾·史密斯在20世紀(jì)50年代中期提出來的“市場細(xì)分理論”，每一個消費者群就是一個細(xì)分市場，每一個細(xì)分市場都具有類似需求傾向的消費者構(gòu)成的群體。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融市場，已經(jīng)開始進(jìn)入垂直細(xì)分領(lǐng)域，基于某一行業(yè)的痛點，供應(yīng)鏈金融發(fā)展極快，就其原因，只有細(xì)分才能做到對資產(chǎn)端的把控和對服務(wù)的專業(yè)，最終才能真正“壟斷性”服務(wù)一個細(xì)分市場，獲得意想不到的收益，并奠定可持續(xù)性發(fā)展的基礎(chǔ)。

結(jié)語

中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場目前面臨的問題是，中國的金融牌照依然被“國家隊”壟斷，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲取牌照的難度不是降低了，而是增大了，使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)沒有一個很好的 “晉升”通道，出現(xiàn)了越來越多的發(fā)展陣痛和惡性循環(huán)，給監(jiān)管也帶來了很大挑戰(zhàn)。按目前的邏輯，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無論做到多大，依然不得不尋找國有企業(yè)，或更大的金融機(jī)構(gòu)來做股東背書，才能繼續(xù)經(jīng)營某項業(yè)務(wù)或發(fā)售相關(guān)產(chǎn)品。

可以大膽的預(yù)測，如果不能改變這一局面，也就是放開金融牌照問題，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融可能真的很難改變什么，而且將會出現(xiàn)越發(fā)展越“負(fù)面”的情況?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國僅僅能做的，也只是將傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化，長期看難以改變金融的壟斷和低效，實體經(jīng)濟(jì)也將成為“犧牲品”，而非受益者。這一行業(yè)誕生偉大企業(yè)的時間也將會無限期延遲。